连续工作时间的测试方法通常是通过设备的预设工作循环来模拟实际使用场景。例如，如果一个医疗器械设计的预设工作循环为30分钟，且在该周期结束后能够立即启动下一个工作循环，那么这个设备就可以被认为是具有30分钟的连续工作时间。值得注意的是，这并不代表设备在连续工作30分钟后会出现故障或损坏，而是一种设计上的保守考虑，以确保在各种复杂的使用环境中，设备都能够稳定可靠地工作。

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本文来自微信公众号：真叫卢俊 （ID：zhenjiaolujun0426），作者：远山，题图来自：AI 生成

文章摘要

10 万亿化债专款用于城市基建和隐性债务置换。

• 专款将助力公建、道路等城市基建发展

• 多地启动商品房回购，推动去库存

• 各省积极争取化债额度，缓解债务压力

最近，大家都在轰轰烈烈讨论 10 万亿专项化债款的事。

主要是关心专项款怎么用，以及接下来都会给谁用。

常说的"专款专用"，意味着这些资金只服务于特定目的。

据业内统计，今年的新增专项债限额，堪称历年来规模最大，也在各种政府工作报告中被反复提及。

图源：泽平宏观

此次新增的 6 万亿，计划分 3 年、每年 2 万亿，用于置换地方政府目前的隐性债务。

还有一笔 4 万亿是从今年起，连续 5 年、每年 8000 亿，来补充政府性基金财力，也是专门用于化债。可以用来发展公建、道路、水利在内的城市基建，当然也和房地产密切相关。

那么具体而言，又有哪些城市可能会在这次化债潮中脱颖而出呢。

一

这次跑在最前面的，没想到是广东。

化债新闻发布会在 8 号下午刚举办，广州省住房和城乡建设厅就宣布，省内首笔收购存量住房用作安置房的专项借款资金，已经在 4 号落地广州。

由农业发展银行广东省分行，精准向广州黄埔区的"五村七片"城中村改造项目，发放了 1071 万元的专项借款，专门用来收购存量商品房用作村民的安置房。

据官方介绍，这个改造项目规模庞大，总投资高达 155 亿元，涉及到的征地面积 177.78 公顷，需要安置的村民 4167 户。这笔钱还只是一个开始，农发行和国开行还将陆续发放首期 2 个多亿的专款。

不过，专款并不是直接以现金的形式，给到村民手中，而是通过熟悉的房票发放。在当地房票的"房源超市"中挑选，村民再分批进行购买兑换。

目前已有 17 个楼盘上架备选，涉及海珠、白云、花都、番禺等多个区。

图源：广州规自局公众号

预计首期专款试点全部落地后，可以帮助约 1100 户村民早日乔迁新居，占到项目村民总数的约四分之一。

广州一家房企相关负责人向媒体表示，"我们有两个城中村改造项目也准备申请这样的专项借款"。

毗邻广州的佛山，也刚宣布首笔专项借款 11.9 亿元落地。针对的是南海区黄岐东秀城中村改造项目，同样也由两家政策性银行进行专款发放，用来购买存量商品房用作安置房。

广东省厅表示，接下来深圳、东莞、珠海、惠州、中山等城市，也将动员更多项目，用购买存量商品房的方式解决安置住房问题，申请专项借款，帮助"去库存"。

紧跟着的第二个省份是河南。

省财政厅发文称，将在 11 月 15 日发行今年省政府再融资一般债券（五期）和再融资专项债券（十一期

）。

图源：河南财政厅

后者共有 318.169 亿元，明确将用于"置换存量隐性债务"。

河南官方在 10 月底发布的报告也明确表示，要"用足用好中央较大规模置换存量隐性债务的政策机遇"。

二

接下来哪些城市更可能获得化债专款？

除了广东和河南，这两个已经有落地或接近落地的省份外。还有多个省份也在近期公开表态，将积极争取隐性债务置换额度。

10 月底，江西省印发若干措施，其中在部署积极化解债务风险方面，也强调要大力争取中央支持，并指导市、区、县调整化债资金来源。

11 月初，福建省福州市召开相关新闻发布会，也指出要高效运用各类债券工具，以更大力度置换隐性债务。

总的说来，不同省市经济发展水平、财力、地方债务规模不同，决定了各自的债务风险级别不同。

像我们熟知的经济大市和财政净贡献大市上海和北京，还有山西、海南、西藏和新疆这些地方的债务压力相对较小。

图源：华创证券

在这几年纷纷宣布全市或省内区域，已率先完成隐性债务"清零"，实现"轻装上阵"。

接下来，这 10 万亿额度的分配，大概率会考虑各地的压力，优先向隐债规模大、偿债压力大、到期偿还困难大的地区倾斜。

主要集中在中西部和东北地区，如贵州、青海、甘肃、吉林等省份。

事实上，去年发布的《国务院办公厅关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》，又被称为" 35 号文"，文件的主旨是支持重点省份的融资平台，在 2023 年和今年积极化解存量债务。

这些重点省份分别是：天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。

图源：华创证券

从官方层面明确了当下 12 个省份，债务压力比较重，而且与当地的经济和财力不相匹配。

被点名的部分省份城市，这两年正在拼命化债，就为了早日退出这份重点名单。

代表的就是直辖市之一的重庆，不仅首度明确制定了" 1+N 化债方案"，而且从各个层面严控地方债务，包括停建缓建部分投资项目。

效果自然也非常明显，去年年底共有 24 个区县的城投债务率实现下降。

重庆部分区县债务数据，图源：广发固收

天津也因为区域债务风险过高，而备受市场关注。

去年开始不断完善政府债务管理制度，推行债务置换及国企混改，发行特殊再融资债等在内的一揽子化债措施。

在短期内，取得了债务期限拉长、成本降低等突出效果。

以此看来，名单中剩下的 10 来个省份，有望争取到更多化债专款的支持，进一步降低流动性风险和财政压力。

其中像云南和广西，都披露了今年"特殊"新增专项债的额度有所增加。

三

说完了重点省份，它们拿到化债专款后，将如何帮助政府减压松绑呢？

很重要的一点，就是要推动以房地产为代表的重点行业更好发展，一大举措就是回收存量地块。

据自然资源部最新公布，各地可以自主回购未开发的地块。

以企业无力或无意愿继续开发、已供应未动工的住宅用地和商服用地为主，而且地收回来之后，当年不再进行房地产开发。

回购款主要通过发行土地收储专项债的形式，最早可能在今年年底或明年年初发行。

这样一来，不仅切实为地方的城投公司和平台减轻负担，而且对"去库存"有重要意义。

还有我们之前提到的，最近很多地方的"拆迁大潮"又启动了，在定向资金的支持下，从上海到成都、武汉、南宁的更新步伐得以加快，伴随着 10 月 17 日新公布的重启货币化改造城中村政策。

还将有更多城市获得定向支持，为市场提供更多"真金白银"的购买力。

再来看房地产老生常谈的"去库存"问题。

部分城市数据显示，目前上海、杭州、合肥等地的楼市比较健康。

去年新推案去化率、新推案成交占比双双超过 60%，卖的主要是新房。

但是佛山、南京、广州、南宁，几乎一半多的房源，都是 2022 年的存量房源。因此除了土地回购外，各地还在酝酿存量商品房的回购方案

不少城市已有行动，比如苏州、郑州、济南，2022 年就开始下场收购商品住房，用作人才公寓和各类保障房。

今年以来，更是先后有数十个城市加入到了政府回购的行列。

杭州则是挑选了临安区，率先启动回购，要求房源的户型不超过 70 平方米，并要以整栋为单位，满足现房或一年内具备交付条件，车位配比也要够。

速度更快的重庆，首个回购的商品房转作租赁住房项目，已于 6 月 23 日投入使用。一共 95 套房源，面积都在 35 平方米左右，租金月 1500 元，家具家电齐全，拎包入住。

要知道，早期很多回购都是政府自掏腰包，收的房屋数量有限。

苏州一个市加起来也不超过 1000 套，在全市总的库存中显得较为有限。要求也比较严格，多集中在好地段的小面积商品房。

现在有了专项债的支持，后面地方政府就能用更多的资金，加速收储的力度和速度，同时控制土拍数量、减少新建商品房，就可以双管齐下，进一步优化供给端，以稳定楼市。

四

这一个月以来的最新政策，有降利率、降首付，还有降契税和增值税，可以说都是实打实对购房者的利好，直接能感受到的。

但其实背后还有下场回购土地、商品房等多重化债举措。

这一切的大力回购和城市更新发展，都离不开专项款的投入。

更何况，这次的资金格外给力，持续时间久，涉及的省市范围也足够广。

专项债券的发行规模和领域也会继续扩大，在存量之外还会支持新增土地储备。

化债的本质是化解风险。

有理由相信，更多的城市将因为此次 10 万亿化债专款，有了全新的机遇。

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